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源头：中粮期货谈判中心
摘录
短期国表里宏不雅一经赐与守旧，但特朗普当选对包含降息、关税等成分在内的计策会产生较大不信服性，有色板块举座呈宽幅触动走势；基本面上矿端供应收复预期仍存，细密端供应合手续增多，糜掷未有显著提振，均衡仍有满盈预期，但现在锡价快速下行至上半年高涨前的水平，再度下行的空间可能也相对有限，或堕入瓶颈阶段。
中枢不雅点
供应：矿端，受益于非洲及南好意思的锡矿增量，近期锡矿入口量有所回升，但因佤邦矿山仍未复产，国内矿山增产有限，锡矿供应环比有所收复，同比仍处低位。细密端，历练已毕后国内锡锭产量快速收复至高位，而陪同印尼锡锭出口合手续回升，入口量显耀增多，细密锡供应量大幅上升。可是，受制于原料的供应问题，瞻望11-12月细密锡供应或有小幅下滑。
需求：需求端进展存所分化，半导体行业仍处于上行周期，光伏限制进展合手续清淡，锡举座糜掷相对疲软。可是，在锡价快速下行后，下流提货意愿有所好转，11月国内库存超预期去化。需要怜惜的是，特朗普上任之后的关税计策，或对我国糜掷电子及通讯限制产生一定影响，而这两个行业在锡下流糜掷占比近50%，若阐明加关税，对锡的需求端或将有显著打击。
均衡：全年细密锡产量增速同比约7.8%，表不雅糜掷增速上调至0.4%，全年保管紧均衡预期。
论断：短期国表里宏不雅一经赐与守旧，但特朗普当选对包含降息、关税等成分在内的计策会产生较大不信服性，有色板块举座呈宽幅触动走势；基本面上矿端供应收复预期仍存，细密端供应合手续增多，糜掷未有显著提振，均衡仍有满盈预期，但现在锡价快速下行至上半年高涨前的水平，再度下行的空间可能也相对有限，或堕入瓶颈阶段。
策略：暂时不雅望，沪锡回到250000元/吨上方可择机布局空单；
风险教导：缅甸锡矿供应收复脱期
锡价回来
2024年YTD
数据源头：iFind，中粮期货谈判院
原料
锡矿入口小幅增多
锡精矿加工费环比10月着落500元/吨，云南、江西差异为15000元/吨、11000元/吨，保管较低水平；
受益于非洲及南好意思的增量，锡矿入口有所回升，但举座处于相对低位，10月约为1.5万吨，环比增多0.7万吨；
国内锡矿增产相对有限，1-9月累计产量约为5.36万吨，同比仅增0.22万吨，难以弥补入口矿的减量。
数据源头：SMM，中粮期货谈判院
锡锭
产量合手续处于高位
11月，云南及江西锡锭开工水平基本合手平于10月，贬抑现在约为65%，同比旧年增多1%，贬抑现在两省细密锡产量约为1.26万吨，同比旧年增多0.04万吨；10月，国内细密锡产量约为1.68万吨，环比9月增多0.63万吨，同比增多8%，举座产量处于积年同时最高水平；
贬抑10月，国内再生锡产量累计约为4.22万吨，同比旧年增多0.54万吨，再生锡供应处于近六年来最高水平。
数据源头：SMM，中粮期货谈判院
收支口
印尼锡锭出口收复，我国入口大幅增多
沪伦比值有所回升，细密锡入口利润随之收复，10月细密锡入口量约为3051吨，环比增至历史同时高位；
印尼锡锭出口合手续收复，10月我国自印尼入口精锡增多436吨至2142吨，陪同印尼精锡不休流入国内，国内锡锭入口量将较旧年显著增多。
数据源头：SMM，中粮期货谈判院
下流
糜掷环比收复，但举座一经清淡
锡焊料开工合手续收复，贬抑10月，焊料企业开工率约为75.6%，环比上升1.5%，但举座仍处于近四年来低位；
锡下流进展存所分化，半导体行业处于上升阶段，民众半导体销售额9月同比增23.2%，环比上升2.6%；光伏限制进展合手续清淡，光伏焊带加工费合手续处于较低水平；瞻望至年底，糜掷进展将合手续清淡；
数据源头：SMM，Wind，中粮期货谈判院
库存
国内库存小幅去化，民众显性库存仍处高位
11月，陪同锡价相对走弱，下流提货有所转好，国内细密锡社会库存小幅去化，现在约为0.93万吨，较上周减少0.13万吨，国内锡锭升贴水也随之回升至650元/吨；
LME细密锡库存小幅积聚，民众显性库存举座处于相对高位，现在约为1.41万吨，环比上月减少0.06万吨，同比旧年减少0.21万吨。
数据源头：SMM，Wind，中粮期货谈判院
供需均衡
全年细密锡保管紧均衡
凭证国内细密锡月度均衡，10月供需小幅满盈0.06万吨；供应端，瞻望11月因原料供应受限，产量环比小幅下滑，入口增量保管；需求端，陪同价钱快速下行，11月精锡下流糜掷有所收复，库存小幅去化，全年表不雅糜掷增速上调至0.4%；
全年来看，国内细密锡产量保管高增速，需求端增速显耀放缓，全年细密锡保管紧均衡预期。
数据源头：SMM，中粮期货谈判院
合手仓
国内合手仓量显耀回升
11月，沪锡合手仓量显耀回升，现在约为7.2万手，基本回升至积年同时中位水平；
LME投资公司及信贷机构多头合手仓一经占优，环比回升至51.6%，空头合手仓小幅着落至47.9%。
数据源头：SMM，中粮期货谈判院
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